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廣發基金苗宇:在時間的檢驗中 找尋投資的長期答案

2021-09-09來源:上海證券報

  在很多職業甚至是個人愛好中,長期堅持往往被認為是做得好的重要前提。長期意味著堅韌,不因困難而放棄;也意味著持續積累,能力提升,走向更深、更廣的天地。著名的一萬小時定律的提出者、作家格拉德威爾就曾說過:“人們眼中的天才之所以卓越非凡,并非天資超人一等,而是付出了持續不斷的努力。”

  廣發基金策略投資部基金經理苗宇,是長期主義的堅定信仰者和忠實踐行者,從求學到研究再到投資,長期主義始終是他堅守的原則。2015年2月走上投資崗位時,他的目標就是希望自己成為一名投資的馬拉松選手,努力給投資者帶來長期可持續的回報。

  苗宇介紹,從研究的角度看,長期意味著研究視角要看得更長遠,不僅關注行業和企業的發展情況及發展階段,還要通過國內外的研究對比,探索和發現行業的發展規律,讓研究具有前瞻性。從投資角度,長期意味著持續跟蹤和長期持有,讓投資可復制、更高效,能夠更好地發揮時間的復利效應。

  苗宇自2015年2月17日開始管理廣發競爭優勢,據Wind統計,截至今年6月30日的任職回報率為283.31%,超越業績比較基準237.13%,年化回報率為23.47%。另據銀河證券統計顯示,廣發競爭優勢近3年、近5年業績在靈活配置型基金的排名分別為20/395、4/161。憑借良好的業績表現,廣發競爭優勢獲得銀河證券、海通證券、招商證券三家評級機構的三年期、五年期五星評級。

  問:您說希望自己成為優質賽道的馬拉松選手,能否談談您對長期主義的理解?

  苗宇:大家都知道馬拉松比賽要跑逾42公里,耗時3、4個小時。一個選手要孤獨地跑完全程,必須有一個強大的動力支持。作為公募基金經理,投資者把辛苦工作掙的錢委托給我們管理,我們希望給持有人帶來持續、穩定的回報,讓投資者的財富不斷增值,這是我們希望給社會帶來的回報。我的目標是成為一名投資的馬拉松選手,這個目標也一直激勵著我努力向前奔跑。

  問:落到投資中,您認為長期主義包括哪些內涵?

  苗宇:在我看來,長期主義的信念主要有兩條,一個是從研究的角度看,我們研究行業、公司要有長期的視角。比如,我們要搞清楚企業及其所處的行業,它的行業所處的發展階段,這個行業在國外有沒有可以類比、借鑒的地方,是否能找到發展的規律和路徑,再看研究到底有沒有可穿透性及可延展性。把這些搞清楚,會讓我們在做決策時更有底氣。

  二是從投資的角度來看,以深度的基本面研究為基礎,同時結合估值水平,如果企業的市值有較大的空間,我們就會選擇長期持有。大家通過基金定期披露的季報和年報可以看得到,我們對優質企業長期持有和跟蹤,持股周期比較長。

  堅持長期投資的好處是持續在一個方向深耕、積累,這樣投資就是可復制的,投資效率更高,能夠更好地發揮時間的復利效應。

  問:除了要堅持長期主義,您認為要做好投資,還得在哪些方面努力?

  苗宇:首先,我們的投資是基于研究而不是基于交易行為,不是通過二級市場博弈來賺錢。

  其次,我們的研究是非常深入的。比如過去兩個月,我們累計開了150場電話會議,平均一天兩場半。在高強度的工作中,勤奮、深入地探究企業的價值。

  再次,要有正確的價值觀。我們是基于長期、深度的研究創造價值,努力給投資人帶來可持續的回報。價值觀的端正,有助于確保投資動作不變形。

  最后,我們持續迭代,不斷學習,打破自己的能力圈,擴展自己的能力圈,豐富組合,讓組合更有時代感,更有活力。

  問:近期市場波動大,風格分化且多變,您如何看待未來市場趨勢?

  苗宇:今年以來市場波動有所加大,風格和板塊輪動加快,投資難度提升。這可能會是一個常態。第一,資本市場的容量比較大,參與者多元,大家的投資方法論不同,對行業和板塊的判斷也有差異,由此會導致波動加大。

  第二,波動是中性詞匯,既有向上的波動也有向下的波動。其實有時候市場的波動反而有助于給大家帶來超額收益。尤其是在非理性波動中,如果一只股票的下跌并不是來自基本面的因素,僅僅是因為有些交易者在不斷地做交易,這反而提供了比較好的介入時機。

  第三,我們是長期主義者,希望組合長期獲得比較好的收益。因而,對于相對短期的波動、市場情緒帶來的波動,我們盡量忽略。

  問:您平常喜歡看哪些書?這對投資是否會帶來一些影響?

  苗宇:我平常比較喜歡看三類書:第一類是歷史,第二類是企業家傳記,第三類是推理小說。

  我覺得,研究和推理小說很像,都是在不完備的信息下得出事物的全貌,并作出判斷,類似于拼圖游戲。推理小說中,檢驗過程和結果是否正確,看的是能否把兇手抓住,而基金經理所做的研究工作是要找到好公司,抓住公司的業績成長。

  投資這件事,科學的成分更多一些,藝術的成分不應該被夸大。前者對應的是研究方法,后者則更多體現在對企業的估值上。但不管怎樣,投資中最重要的一件事,還是要看清大趨勢。有時對組合帶來重大打擊的不是公司業績,而是被時代拋棄。

  (備注:以上是基金經理當前看好方向,不代表基金長期必然投資方向)

  

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